Der C Fund folgt dem S&P 500 Index, der zu den größten 500 börsennotierten Unternehmen in den USA zählt.
Wir betrachten es oft als einen großen Block von Unternehmen. Manchmal steigen die Bewertungen zusammen, manchmal fallen die Bewertungen zusammen, und natürlich gibt es Gewinner und Verlierer im Index. Große Verlierer werden am Ende vom Index abgeschnitten und durch aufstrebende Unternehmen ersetzt, die es von kleinen und mittleren Indizes in die „großen Ligen“ schaffen.,
Zu bestimmten Zeiten weitet sich die Divergenz auf einen größer als normalen Betrag aus. Vor einigen Wochen habe ich zum Beispiel darauf hingewiesen, dass nur fünf Aktien jetzt 20% des C-Fonds ausmachen, was die größte Konzentration in der Geschichte des C-Fonds ist. Wir müssen zurück zu den frühen 1980er Jahren, vor der Gründung des C-Fonds, um ein höheres Konzentrationsniveau zu finden, wenn BEI&T und IBM dominiert die S&P 500 Index.,
Wenn wir uns die Jahresperformance der wichtigsten Aktienindexfonds ansehen, sehen wir ein interessantes Muster:
Diagrammquelle: YCharts
Der Nasdaq 100 (oben als QQQ ETF dargestellt) hat über 40% seines Vermögens in den Top 5 Aktien: Microsoft, Apple, Alphabet, Amazon und Facebook. Dieser Index hat sich in diesem Jahr sehr gut entwickelt und befindet sich im positiven Bereich.
Die S&P 500 (die der C-Fonds verfolgt) hat über 20% seines Vermögens in denselben 5-Aktien und hat sich auch in diesem Jahr anständig entwickelt.,
Das gleichgewichtige S&P 500 investiert in die gleichen 500-Aktien wie das S&P 500, gewichtet sie jedoch nicht nach Marktkapitalisierung, sondern gleich. Die Top-5-Aktien in der Gleichgewichtsversion des Index machen also nur etwa 1% des Index aus und nicht mehr als 20%. Diese Version des Index hat den S&P 500 auf lange Sicht über mehrere Jahrzehnte übertroffen, hat sich aber im Jahr 2020 deutlich unterdurchschnittlich entwickelt, da ein Großteil der Performance im Jahr 2020 von den Top-5-Aktien stammte.,
Die Mid-Cap-und Small-Cap-Value-Indexfonds haben sich noch deutlicher unterdurchschnittlich entwickelt. Viele dieser Unternehmen sind in der TSP S Fonds.
Internationale Aktien (EAFE und Emerging Markets in der obigen Grafik) hatten eine ähnliche Performance wie die gleichgewichtigen S&P 500 und damit eine schlechtere Performance als die normalen marktkapitalisierten S&P 500. Dies ist interessant, weil anstatt US-Aktien im Großen und Ganzen internationale Aktien übertreffen, in diesem Jahr hat sich deutlich ein Fall der Top 5 US gewesen., aktien übertreffen fast alles andere (die meisten anderen US-Aktien und internationale Aktien).
Eine Geschichte von zwei Aktien
Wenn wir einen Drilldown durchführen, können wir zwei unabhängige Aktien als Beispiele vergleichen, die sich beide im C-Fonds befinden.
Das erste Beispiel ist die bekannte Apple-Aktie, die mit über 5,4% des 500-Unternehmensfonds derzeit die zweitgrößte Beteiligung im C-Fonds ist. Die durchschnittliche Gewichtung eines Unternehmens im C-Fonds beträgt 0,2%, daher hat Apple eine Gewichtung, die 27-mal größer ist als ein typisches Unternehmen im Index.,
Das Preis-Buch-Verhältnis und das Preis-Umsatz-Verhältnis von Apple liegen derzeit beide über ihrem 5-Jahres-Durchschnitt, was bedeutet, dass die Aktie teurer ist als normalerweise in diesem Zeitraum., Die Dividendenrendite liegt unter dem 5-Jahres-Durchschnitt (was auch bedeutet, dass die Aktie teurer als der Durchschnitt ist, da der Aktienkurs im Verhältnis zur Dividende hoch ist):
Diagrammquelle: YCharts
Wenn wir uns ansehen, wie der Aktienkurs (schwarze Linie in der Grafik unten) im Vergleich zu seinem fundamentalen Wachstum (orange und blaue Linien in der Grafik unten) schwankt, können wir sehen, dass der Preis deutlich nach oben vom zugrunde liegenden Wachstum der letzten Jahre abweicht., Die gepunkteten Linien repräsentieren das zukünftige Wachstum des Analystenkonsens, das eintreten könnte oder nicht:
Diagrammquelle: F. A. S. T. Graphs
Andererseits können wir als zweites Beispiel eine typischere Aktie, Union Pacific, betrachten. Union Pacific ist eines der beiden größten Eisenbahnunternehmen in den Vereinigten Staaten und macht 0,45% des C-Fonds aus. Sie transportieren landwirtschaftliche Produkte, Energieprodukte, Chemikalien, Autos und Autoteile sowie intermodale Frachtcontainer durch die Vereinigten Staaten westlich des Mississippi.,
Ihre Bewertungsmetriken sind etwas gemischter:
Diagrammquelle: YCharts
Ihre Preis-Umsatz-und Preis-Buch-Verhältnisse sind im Vergleich zu den letzten 5 Jahren ebenfalls erhöht, jedoch durch geringere Margen. Die Dividendenrendite hingegen liegt über dem 5-Jahres-Durchschnitt, was bedeutet, dass der Aktienkurs im Vergleich zur Dividende, die er zahlt, billiger ist.,
Wie das nächste Diagramm zeigt, hat der Aktienkurs (schwarze Linie unten) die Fundamentaldaten des Unternehmens (blaue und orange Linien unten) genauer verfolgt, was ihn wie eine sehr effiziente und zumindest auf den ersten Blick recht günstige Aktie aussehen lässt:
Diagrammquelle: F. A. S. T. Graphs
Für ein endgültiges Diagramm sehen Sie sich eine weitere Bewertungsmetrik für beide Aktien an, die der aktuelle Preis dividiert durch den inflationsbereinigten Durchschnitt der letzten 5 Jahre des Ergebnisses ist., Mit dem Durchschnitt der letzten fünf Jahre des Ergebnisses filtert eine Menge der „Rauschen“, die auf das Ergebnis innerhalb eines bestimmten einzelnen Jahr passieren kann:
Chart Quelle: YCharts
Apple hat im Durchschnitt mit einem 5-Jahres-P/E-Verhältnis von etwas mehr als 21 gehandelt, ist aber derzeit über 30. Union Pacific hingegen hat im Durchschnitt ebenfalls mit einem 5-Jahres-P/E-Verhältnis von etwas über 21 gehandelt, liegt aber derzeit unter 19.
Es ist interessant festzustellen, dass in der wirtschaftlichen Verlangsamung von 2016 (die nach vielen Kennzahlen fast eine Rezession war) beide Aktien in der Bewertung erheblich gesunken sind., Dieses Mal im Jahr 2020 war es anders, wobei Apple in Bezug auf die Bewertung recht gut abgeschnitten hat, während Union Pacific ähnlich wie 2016 zurückging.
Es sind nicht nur diese beiden Aktien, die diese Divergenz aufweisen; Es ist ein gemeinsames Thema bei mehreren der Mega-Cap-Unternehmen im Vergleich zu vielen der durchschnittlicheren oder typischeren Aktien innerhalb des C-Fonds.
Die Schlussfolgerung daraus liegt in der Interpretation des Lesers.,
Eine Möglichkeit besteht beispielsweise darin, dass sich diese Divergenz innerhalb des C-Fonds verengen und zum Mittelwert zurückkehren könnte, da sich die Wirtschaft nach COVID-19 schließlich erholt, und das Gesamtergebnis könnte sein, dass sich der Gesamtpreis des C-Fonds nicht viel ändert, obwohl sich viele der kleineren Komponenten des C-Fonds zu erholen beginnen. Mit anderen Worten, einige große Aktien wie Apple und Microsoft könnten grundsätzlich gut abschneiden, aber ihre Bewertungen sinken etwas näher an ihrem historischen Durchschnitt, was sich negativ auf den C-Fonds auswirken würde, da sie sich innerhalb des Fonds befinden.,
Alternativ wird diese Divergenz vielleicht noch eine Weile bestehen bleiben.
So oder so, diese Art von Peeks unter der Oberfläche des C-Fonds kann den Lesern helfen, ihre Investition ein bisschen mehr zu verstehen, und sehen, was in diesem schwierigen wirtschaftlichen und finanziellen Umfeld in Bezug auf Aktienkurse, Fundamentaldaten und Aktienkonzentration vor sich geht.,
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