El Fondo C Sigue el índice S&p 500, que representa una de las 500 empresas que cotizan en bolsa más grandes de los Estados Unidos.
a menudo pensamos en él como un gran bloque de empresas. A veces las valoraciones suben juntas, a veces las valoraciones bajan juntas, y por supuesto hay ganadores y perdedores dentro del índice en el camino. Los grandes perdedores terminan siendo eliminados del índice, reemplazados por compañías prometedoras que llegan a las «grandes ligas» de los índices pequeños y medianos.,
en ciertos momentos, la divergencia se amplía a una cantidad mayor de lo normal. Hace unas semanas, por ejemplo, señalé que ahora solo cinco acciones representan el 20% del fondo C, que es la concentración más grande en la historia del fondo C. Tenemos que volver a la década de 1980, antes de la creación del fondo C, para encontrar un mayor nivel de concentración cuando en&t e IBM dominaron el índice S&p 500.,
si observamos el rendimiento de los principales fondos de índices bursátiles en el año hasta la fecha, vemos un patrón interesante:
Fuente del gráfico: YCharts
El Nasdaq 100 (mostrado anteriormente como el ETF QQQ), tiene más del 40% de sus activos en las 5 principales acciones: Microsoft, Apple, Alphabet, Amazon y Facebook. Este índice lo ha hecho muy bien este año y está en territorio positivo.
El S& P 500 (que el fondo C rastrea), tiene más del 20% de sus activos en esas mismas 5 acciones y también se ha desempeñado decentemente este año.,
el peso igual S& P 500 invierte en las mismas 500 acciones que el S&P 500, pero en lugar de ponderarlas por capitalización de mercado, las pondera por igual. Por lo tanto, las 5 acciones principales en la versión de igual peso del índice solo representan aproximadamente el 1% del índice, en lugar de más del 20%. Esta versión del índice ha superado al S& P 500 en el largo plazo de varias décadas, pero ha tenido un rendimiento significativamente inferior en lo que va de 2020, porque gran parte del rendimiento en 2020 fue de las 5 principales acciones.,
Los fondos de índice de valor de capitalización media y de capitalización pequeña han tenido un rendimiento aún más bajo. Muchas de estas empresas están en el fondo TSP S.
Las acciones internacionales (EAFE y mercados emergentes en el gráfico anterior) han tenido un desempeño similar al de igual Peso S&P 500, y por lo tanto un desempeño peor que el normal de mercado ponderado s&P 500. Esto es interesante porque en lugar de las acciones de Estados Unidos que superan ampliamente a las acciones internacionales, Este año ha sido significativamente un caso de los 5 principales Estados Unidos., las acciones superan a casi todo lo demás (la mayoría de las otras acciones estadounidenses e internacionales).
Un cuento de dos acciones
si profundizamos un poco, podemos comparar dos acciones no relacionadas como ejemplos que están dentro del fondo C.
el primer ejemplo es la conocida acción de Apple, que actualmente es la segunda mayor participación en el fondo C con más del 5,4% del fondo de 500 empresas. La ponderación promedio de una empresa en el fondo C es 0.2%, por lo que Apple tiene una ponderación que es 27 veces mayor que una empresa típica en el índice.,
La relación precio-Libro de Apple y la relación precio-venta están por encima de su promedio de 5 años en este momento, lo que significa que las acciones son más caras de lo que normalmente ha sido durante este período de tiempo., El rendimiento del dividendo es inferior a su promedio de 5 años (lo que también significa que las acciones son más caras que el promedio, ya que el precio de las acciones es alto en relación con el dividendo):
Fuente del gráfico: YCharts
si observamos cómo el precio de las acciones (línea negra en el gráfico de abajo) ha fluctuado en comparación con su crecimiento fundamental (líneas naranja y azul en el gráfico de abajo), podemos ver que el precio divergió significativamente al alza del crecimiento subyacente en los últimos años., Las líneas punteadas representan el crecimiento futuro del consenso del analista, que podría o no suceder:
Fuente del gráfico: gráficos F. A. S. T.
por otro lado, podemos ver una acción más típica, Union Pacific, como nuestro segundo ejemplo. Union Pacific es una de las dos compañías ferroviarias más grandes de los Estados Unidos y representa el 0,45% del fondo C. Transportan productos agrícolas, productos energéticos, productos químicos, automóviles y autopartes, y contenedores de carga intermodales a través de los Estados Unidos al oeste del río Mississippi.,
sus métricas de valoración son un poco más mixtas:
Fuente del gráfico: YCharts
sus relaciones precio-venta y precio-libro también son elevadas en comparación con los últimos 5 años, pero con márgenes más pequeños. El rendimiento del dividendo, por otro lado, es más alto que su promedio de 5 años, lo que significa que el precio de las acciones es más barato en relación con el dividendo que paga.,
como muestra el siguiente gráfico, el precio de las acciones (línea negra a continuación) ha seguido más de cerca los fundamentos de la compañía (líneas azules y naranjas a continuación), lo que hace que parezca una acción muy eficiente y, al menos a primera vista, con un precio justo:
Fuente del gráfico: gráficos F. A. S. T.
para un gráfico final, Aquí hay un vistazo a otra métrica de valoración para ambas acciones, que es el precio actual dividido por el promedio ajustado por inflación de los últimos 5 años de ganancias., Usando el promedio de los últimos cinco años de ganancias filtra mucho del «ruido» que puede suceder a las ganancias dentro de un año determinado:
Fuente del gráfico: YCharts
Apple ha negociado en promedio con una relación P/E de 5 años de un poco más de 21, pero actualmente es más de 30. Union Pacific, por otro lado, también ha cotizado en promedio con una relación P/E a 5 años de poco más de 21, pero actualmente está por debajo de 19.
es interesante señalar que en la desaceleración económica de 2016 (que según muchos indicadores fue casi una recesión), ambas acciones cayeron considerablemente en valoración., Esta vez en 2020 fue diferente, con Apple haciendo bastante bien en términos de valoración, mientras que Union Pacific bajó de manera similar a donde estaba en 2016.
no son solo estas dos acciones las que tienen esta divergencia; es un tema común con varias de las compañías de mega-capitalización en comparación con muchas de las acciones más promedio o típicas dentro del fondo C.
la conclusión de esto depende de la interpretación del lector.,
una posibilidad, por ejemplo, es que a medida que la economía finalmente se recupere después de la COVID-19, esta divergencia dentro del fondo C podría reducirse y volver a la media, y el resultado general podría ser que a pesar de que muchos de los componentes más pequeños del fondo C comienzan a recuperarse, el precio general del fondo C no cambia mucho. En otras palabras, algunas grandes acciones como Apple y Microsoft podrían seguir funcionando bien fundamentalmente, pero sus valoraciones disminuyen un poco más cerca de su promedio histórico, lo que tendría un impacto negativo en el fondo C debido a lo grandes que son dentro del fondo.,
alternativamente, tal vez esta divergencia permanecerá por un tiempo.
de cualquier manera, este tipo de miradas bajo la superficie del fondo C pueden ayudar a los lectores a comprender su inversión un poco más, y ver algo de lo que está sucediendo allí en relación con los precios de las acciones, los fundamentos y la concentración de acciones en este entorno económico y financiero desafiante.,
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