C-fonden følger S&p 500-indekset, der repræsenterer blandt de største 500 børsnoterede virksomheder i USA.
Vi tænker ofte på det som en stor blok af virksomheder. Nogle gange går værdiansættelser sammen, nogle gange går værdiansættelserne sammen, og selvfølgelig er der vindere og tabere inden for indekset undervejs. Store tabere ender med at blive skåret fra indekset, erstattet af kommende virksomheder, der kommer til de “store ligaer” fra små og mellemstore indekser.,
på bestemte tidspunkter udvides divergensen til en større end normal mængde. For et par uger siden påpegede jeg f.eks., at kun fem aktier nu udgør 20% af C-Fonden, som er den største koncentration nogensinde i C-fondens historie. Vi er nødt til at gå tilbage til begyndelsen af 1980 ‘ erne, før oprettelsen af C-Fonden, for at finde et højere koncentrationsniveau, når ved&t og IBM dominerede s&p 500-indekset.,
Hvis vi ser på år-til-dato udførelsen af større aktieindeks midler, vi ser et interessant mønster:
Diagram Kilde: YCharts
Nasdaq 100 (vist ovenfor, da QQQ ETF), har over 40% af sin formue i top 5 beholdninger: Microsoft, Apple, Alfabet, Amazon og Facebook. Dette indeks har gjort meget godt i år og er i positivt område.
S&P 500 (som C-Fonden spor), har over 20% af sine aktiver i de samme 5 aktier og har også klaret sig pænt i år.,
Den lige-vægt, S&P 500 investerer i de samme 500 aktier som S&P 500, men snarere end vægtning dem ved markedskapitalisering, det vægte dem ligeligt. Så de top 5 aktier i lige vægt version af indekset kun tegner sig for omkring 1% af indekset, snarere end over 20%. Denne version af indekset har klaret sig bedre end S&P 500 over de multi-decade lange løb, men har i høj grad underperformet så langt i 2020, fordi en masse af performance i 2020 var fra top 5 beholdninger.,
mid-cap og small cap value index fonde har underperformet endnu mere markant. Mange af disse virksomheder er i TSP s Fonden.
Internationale bestande (EAFE og nye markeder i diagrammet ovenfor) har haft lignende ydelse til den lige-vægt, S&P 500, og derfor dårligere end den normale markeds-cap vægtet S&P 500. Dette er interessant, fordi snarere end amerikanske aktier stort set udkonkurrerer internationale aktier, har dette år betydeligt været et tilfælde af top 5 amerikanske, aktier overgår næsten alt andet (de fleste andre amerikanske aktier og internationale aktier).
en fortælling om to aktier
Hvis vi borer lidt ned, kan vi sammenligne to uafhængige aktier som eksempler, der begge er inden for C-Fonden.
det første eksempel er den velkendte Apple-aktie, som i øjeblikket er den næststørste beholdning i C-fonden til over 5, 4% af 500-selskabsfonden. Den gennemsnitlige vægtning af et selskab i C-fonden er 0, 2%, så Apple har en vægtning, der er 27 gange større end et typisk selskab i indekset.,
Apples pris-til-bog-forhold og pris-til-salg-forhold er begge over deres 5-årige gennemsnit i øjeblikket, hvilket betyder, at bestanden er dyrere, end den typisk har været i denne periode., Udbytte udbytte er lavere end de 5-års gennemsnit (hvilket også betyder, at bestanden er dyrere end gennemsnittet, da aktiekursen er høj i forhold til det udbytte):
Diagram Kilde: YCharts
Hvis vi ser på, hvordan aktiekursen (sort linje i diagrammet nedenfor), har svinget i forhold til dens grundlæggende vækst (orange og blå linjer i diagrammet nedenfor), vi kan se, at den pris, der afviger væsentligt i opadgående retning fra den underliggende vækst i de seneste år., De stiplede linjer repræsenterer konsensus analytiker fremtidige vækst, som måske eller måske ikke komme til at passere:
Diagram Kilde: F. A. S. T. Grafer
På den anden side, kan vi se på et mere typiske lager, Union Pacific, som vores andet eksempel. Union Pacific er et af de to største jernbaneselskaber i Usa og tegner sig for 0,45% af C-Fonden. De transporterer landbrugsprodukter, energiprodukter, kemikalier, biler og Autodele, og intermodale fragtcontainere gennem USA vest for Mississippi-floden.,
Deres værdiansættelse målinger er lidt mere blandet:
Diagram Kilde: YCharts
Deres pris-til-salg og pris-til-bog nøgletal er også forhøjet i forhold til de seneste 5 år, men med mindre marginer. Udbytteudbyttet er på den anden side højere end dets 5-årige gennemsnit, hvilket betyder, at aktiekursen er billigere i forhold til det udbytte, det betaler.,
Som den næste figur viser, at aktiekursen (sort linje) er mere nøje sporet selskab nøgletal (blå og orange linjer nedenfor), hvilket gør det til at ligne en meget effektiv og mindst ved første øjekast temmelig prissat lager:
Diagram Kilde: F. A. S. T. Grafer
For den endelige diagram, her er et kig på en anden værdiansættelse metrisk for begge bestande, som er den nuværende pris divideret med inflationen gennemsnit af de seneste 5 års indtjening., Ved hjælp af gennemsnittet af de seneste fem års indtjening filtrerer en masse “støj”, der kan ske for indtjening i en given enkelte år:
Diagram Kilde: YCharts
Apple har i gennemsnit handles med en 5-årig P/E-ratio på lidt over 21, men i dag er over 30. Union Pacific har på den anden side også handlet i gennemsnit med et 5-årigt P/E-forhold på lidt over 21, men er i øjeblikket under 19.
det er interessant at bemærke, at i den økonomiske afmatning i 2016 (som ved mange målinger var næsten en recession), faldt begge aktier betydeligt i værdiansættelsen., Denne gang i 2020 var det anderledes, hvor Apple gjorde det ganske fint med hensyn til værdiansættelse, mens Union Pacific gik ned på samme måde som hvor det var i 2016.
det er ikke kun disse to aktier, der har denne divergens; det er et fælles tema med flere af mega-cap-selskaberne sammenlignet med mange af de mere gennemsnitlige eller typiske aktier inden for C-Fonden.
konklusionen herfra er op til læseren fortolkning.,
En mulighed, for eksempel, er, at som økonomien til sidst genvinder efter COVID-19, denne divergens i C Fonden kunne smalle og gå tilbage til at betyde, og det samlede resultat kan være, at selvom mange af de mindre komponenter af C-Fonden begynder at genvinde den samlede C-Fondens pris ændrer ikke meget. Med andre ord kunne nogle store aktier som Apple og Microsoft fortsætte med at gøre det fint, men deres værdiansættelser falder lidt tættere på deres historiske gennemsnit, hvilket ville have en negativ indvirkning på C-fonden på grund af hvor store de er inden for fonden.,
alternativt vil denne divergens måske forblive et stykke tid.
uanset hvad kan disse slags kigger under overfladen af C-Fonden hjælpe læserne med at forstå deres investering lidt mere og se noget af hvad der foregår derinde i forhold til aktiekurser, fundamentals og aktiekoncentration i dette udfordrende økonomiske og finansielle miljø.,
TSP: Aktiemarkedet i en Sidelæns Tendens til, at det Nu
TSK Forsinkelser jeg Fond Ændre Midt Pres fra det Hvide Hus
TSK Lån Ændringer Stadig i Værker; Trump Søger at Erstatte bestyrelsesmedlemmer